영업지원(조사)보고 SP 2015-32

브라질의 `재정수지 목표 하향 및 향후 전망

('15. 7. 27)

상파울루사무소

◈ 브라질 정부, 재정수지 흑자 목표 하향

◈ 향후 브라질 신용등급에 대한 불확실성 가중

1		브라질 정부의 재정수지 목표 하향

□ (배경) 경기 침체로 인한 조세 수입 감소와 금리인상에 따른 공공부채 이자부담 증가 등으로 재정수지 관리의 어려움이 가중되어 당초 재정수지 목표를 수정

• 계속되는 긴축재정과 증세조치로 의회, 집권여당, 노동계, 사회단체로부터 거센 반발이 제기

⇒ 2015년도 재정수지 흑자 목표를 당초 GDP 대비 1.1%에서 0.15%로 대폭 하향

GDP 대비 재정수지 흑자 목표 조정

구 분	`15년		`16년		`17년
	종전	조정후	종전	조정후	종전	조정후
목표치	1.1%	0.15%	2.0%	0.7%	2%	1.3%

2		시장의 반응

□ 금번 정부의 재정수지 목표 하향에 따라 향후 공공부채가 지속 증가세를 보일 것으로 전망

• 현지 주요은행인 ITAU는 2015년과 2016년 GDP 대비 재정수지 흑자는 각각 0.15%, 0.7% 수준으로 비슷하나 2017년은 0.9%로 다소 보수적인 전망

□ 신용등급 강등 가능성이 제기되며 증시 및 헤알화 약세 지속

• 발표 당일 증시는 전일 대비 2% 하락하였으며 PETROBRAS는 15% 하락하며 투자자의 우려를 반영

• 달러대비 헤알화 가치 2% 하락하여 향후 전망을 어둡게함.

• 특히 9월 미국의 금리인상이 예상되어 헤알화의 추가하락 가능성이 상존

브라질 BOVESPA 지수 및 헤알화 추이

⇨  실제로 Morgan Stanley는 라틴아메리카 포트폴리오에서 브라질의 투자 비중 의견을 하향

3		브라질 신용등급 전망

□ 현재 브라질의 신용등급은 BBB(Fitch)와 Baa2(Moody's)이며 S&P의 등급은 투자등급 가운데 가장 낮은 BBB-임.

* 출처 : Globo

□ 국제신용평가 기관으로부터 현재까지 신용등급에 하향에 대한 직접적인 언급은 없는 상태이나 일부 시장전문가들은 향후 브라질의 국가 신용등급에 대한 불확실성에 대한 우려감 표명

□ 브라질 리스크가 심화됨에 따라 미국 금리 인상과 맞물려 당분간달러화 대비 헤알화 가치하락은 지속될 것으로 전망이며 브라질 경제의 회복 시점은 연초 예상보다 다소 지연될 가능성이 있음.

4		올해 브라질의 경제성장 전망

□ 현재 Levy 재무장관이 추진하고 있는 재정긴축 정책의 가시적인 성과가 부진한 가운데 올해 브라질 경제에 대하여 부정적인 전망이 지배적인 상황

• 브라질 중앙은행은 올해 경제성장률을 -1.5%로 수정한바 있으나 현지 주요은행은 -2.1%까지 전망